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自卖投注系统_新光集团一天两债违约:涉及27.4亿元 后续百亿压顶

2020-01-10 15:34:53 阅读量:4245 作者:匿名

自卖投注系统_新光集团一天两债违约:涉及27.4亿元 后续百亿压顶

自卖投注系统,作者:债券圈

债券违约速报

新光控股集团有限公司(下文简称“新光控股”)发行的“15新光01”本预计于2018年9月22日进行回售,遇假日顺延,按照回售公告,本应于今日支付回售金额17.40亿元。“17新光控股CP001”发行金额为10亿元,也于9月25日到期。该两期债券今日均发生违约。

新光控股快速扫描

早在8月30日“18新光控股CP001”簿记建档的时候,就有老司机说这是债券狗的终极考题,可是人家硬着顶着二级130%+的估值,成功发行7.1亿元,票面利率7.5%。但上市首日中债估值飙升至69.36%,持仓投资者当天亏了30%+。

根据“18新光控股CP001”的募集和评级说明书,我们可以一窥新光最新的经营情况。

新光控股股东为周晓光和虞云新夫妇,分别持股51%和49%,公司为浙江民企。

公司盈利主要由饰品及相关贸易业务和房地产业务(含商铺)构成,17 年收入占比分别为76%和10%,毛利润占比分别为31%和36%。公司饰品业务主要由下属子公司新光饰品、新光贸易和新光红博负责,其中新光饰品是国内流行饰品龙头企业,拥有13万方占地面积、16.8 万方建筑面积的生产基地,是目前国内最大的流行饰品产业园。房地产业务经营主体为子公司万厦地产、新光建材,公司16年4月借壳方圆支承,实现了房地产业务上市,目前上市公司已更名为新光圆成,公司对其持股比例为62.05%(其中98.30%已质押或冻结)。现公司共有在建及在售项目八个,主要集中于义乌、东阳、金华和杭州。

公司上市子公司新光圆成目前停牌筹备重大资产重组,拟收购港股的风力发电传动设备的供应商中国传动部分股权。新光圆成财报显示,本次协议收购对应中国传动100%股份总价为人民币约163亿元~184亿元,如果收购51%~73.91%的股权,那么对应的最少资金则需要83亿元。而截至2018年6月30日,新光圆成账面上的货币资金为2.14亿元。为解决收购资金问题,新光集团同意向公司提供人民币50亿元的借款金额,借款期限为不超过60个月,年利率为4.75%。新光圆成18年年初至今也为母公司28.5亿元融资担保。

此外,新光控股15年借壳方圆支承时曾有业绩承诺:新光集团承诺,新光圆成2016年度净利润不低于14亿元,2016年、2017年度累计实现的净利润不低于27亿元;2016年~2018年度累计实现的合计净利润不低于40亿元。

根据公告,新光圆成2016年、2017年的合计净利润实现比例为105.54%,18年公司需要完成近13亿元的净利润。半年报显示,今年上半年,新光圆成仅仅实现净利润1.52亿元,这与承诺的近13亿元业绩相差甚远,如果未完成业绩承诺,那么新光集团等需要补偿业绩。这都三季度了,怎么还不卖卖卖?

  新光控股被人诟病的几点

1、公司盈利严重依赖房地产评估增值和转让股权,其中17年的操作最为风骚,主营业务亏损14亿元,但年终净利润为39.14亿元。15~18年一季度公司确认公允价值变动收益 5.9、0.8、26.7 和 14.3 亿元,主要是投资性房地产评估增值。15~18年一季度投资收益分别为4.8、4.5、38.4 和 1.1 亿元,17年投资收益较大主要是转让部分房地产项目公司股权所致。

17年走位如此风骚,猜测上市公司17年13亿元的业绩承诺有关。根据上市公司公告,17年新光圆成出售了两家公司,分别是建德新越置业和南通一九一二文化产业发展的100%股权,对利润总额影响近23亿元。根据公司披露,两项股权出售获取的净利润占净利润总额的69.36%和38.51%,总计达到107.87%。当时不出售资产,估计业绩承诺当场凉凉。

2、公司债务压力巨大,特别是短期流动性堪忧。截至2018年3月,公司有息债务337.64亿元,短期借款60.85亿元、一年内到期的非流动负债49.01亿元。债券余额133.11亿元(包含此次15新光01回售部分和17新光控股CP001),债券大部分在2018 年和2019年到期或到回收期,18年到期或进入回售98.09亿元,19年到期45.52亿元。

公司有息债务规模为17年EBITDA的33倍左右,内生偿债能力较弱。而公司18年半年报显示货币资金仅14.19亿元,公司银行授信109.54亿元,已使用83.99亿元,未使用授信25.55亿元。两者相加也远远不足以覆盖短期债务规模。

3、公司债务不仅在债务结构上不合理,在债务来源上也不合理,公司对非标融资依赖性较强。公司338亿有息债务中银行借款仅有65亿元左右,几乎没有,扣除债券融资后,主要为信托和证券公司的非标融资(约140亿元左右),借款利率8-10%均有。公司17-18年面临债市偏好升高,在市场情绪对新光控股的质疑不断加深后,公司债券市场融资严重受阻。而非标更是饮鸩止渴的方式,随着资管新规的逐步落地,非标融资几近切断。非银和公司更像是露水情缘,雪中送炭是万万不可能的。

4、公司手头的牌已经几乎打净,截至2018 年3月末,公司所有权或使用权受到限制的资产价值为240.10亿元,占净资产的70.18%,主要包括对外抵押的土地、房屋等。上市公司股份已质押98.2951%,投资性房地产已质押134.75亿元,固定资产67.08亿元,在建工程1.25亿元,存货18亿元。此外,非上市公司股权也多质押,公司将一级子公司浙江新光饰品股份有限公司14,464.32 万股股份、新光金控投资有限公司股权226,800万股、义乌市新光贸易有限公司5,180 万股、上海富越铭城控股集团有限公司21,000 万股、浙江森太农林果开发有限公司3,424 万股以及浙江新光红博文化产业投资有限公司40,000万股股权进行了质押。公司流动性较好的资产几乎质押殆尽,公司手头可动用资源可不多了。

一些小花絮

1)新光控股公告称,“15新光02” 上调票面利率 150bp 至 8.00%,回售资金发放日10月 22日。目前,“15新光02”已停牌,收盘价为56元。大家猜一猜,这一笔回售情况会如何?

2)之前媒体报道新光控股曾向大公国际买评级,(小编不负责该消息真伪):

据大公国际内部人士爆料,公司分析师认为新光控股风险大,不好再上调评级,而董事长关建中派一个评审主任前来“把关”:“这项目不投AA+,谁也别想下班。”据该员工描述,当时已经接近凌晨两点多,一直“硬耗”到评审委员会给新光控股投出“AA+”。

3)8月28日,公司控股股东周晓光曾再次跟媒体重申会借给上市子公司50亿元,请问,钱在哪里?

4)新光集团给大家赋诗一首:新月高照出群山,光华溢彩照流年。